三大矿机厂商赴港IPO，“毁掉”两台虚拟货币矿机，未来会“沉入沙中”吗？

每经记者 刘晨光 每经编辑 徐飞

在比特币大热的时候，矿机厂商的业绩也一路上涨。 2018年，国内3家矿机厂商先后向港交所递交招股书。 不过，截至目前，首轮投稿中已经有两个投稿“破门”，只有比特大陆还在苦苦挣扎。

随着去年比特币价格的疯狂下跌，币圈泡沫逐渐消散，网络上一度流传着矿机“按斤卖”的说法。 在此背景下，两家矿机厂商未能第一时间提交招股书，再次给币圈蒙上阴影。

1月23日，在世界经济论坛2019年年会上，港交所行政总裁李晓嘉在面对3家矿机厂商赴港IPO相关问题时，强调“上市适应性”。一度被外界解读为“封闭”。 为矿机厂商打开了上市的大门。”不过，港交所相关人士近日对《每日经济新闻》记者表示：“李晓嘉只是解释了上市审批的一般原则，并未针对个别情况。”

如今，距离比特大陆招股书6个月的有效期届满仅剩2个月。 面对“跌跌撞撞”的币价，矿机厂商的未来何去何从？

赴港IPO的3家公司中，两家已“破局”

当时，乘着比特币大涨的东风，三大矿机厂商纷纷暴利谋求上市。 2018年5月以来，嘉楠耘智、亿邦国际、比特大陆先后向港交所递交招股书。

根据《2018二季度胡润大中华区独角兽指数》，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际三大矿机厂商分别以700亿元、200亿元、100亿元的估值占据该区域。 区块链行业前三。

2018年5月，三大矿机制造商之一的嘉楠耘智率先在港交所递交招股书。 但根据港交所2018年11月的披露，嘉楠耘智的IPO申请已经到期。

其实，这并不是嘉楠耘智第一次与资本市场失之交臂。 公开资料显示，2016年，A股上市公司绿易通（300423，SZ）拟以30.6亿元的价格收购嘉楠耘智100%股权。 但该方案屡遭深交所质疑，被质疑为“走后门”。 2017年8月，嘉楠耘智申请新三板挂牌也未果。

第二家递交招股书的是亿邦国际，2015年登陆新三板，2018年3月从新三板退市，进行筹备重组。 2018年6月，亿邦国际向港交所提交招股书，但经过近半年的审核期，亿邦国际的申请也被宣告无效。 值得注意的是，2018年12月，亿邦国际再次向港交所递交上市申请。

另一方面，比特大陆于2018年9月向港交所递交招股书，距离6个月的有效期还有2个月。 比特大陆目前的情况如何？ 该公司相关人士告诉《每日经济新闻》记者：“上市的所有信息，均以招股说明书为准。”

性能容易受到比特币价格的影响

三大矿机厂商有一个共同特点，就是几乎所有的收入都来自于矿机的销售。

招股书显示，比特大陆2017年最大的营收来自矿机销售，为22.63亿美元，占营收的89.9%； 易邦国际2017年的收入主要来自区块链和电信业务，占收入的94.6%。 % 和 5.4%； 嘉楠耘智2017年营收主要来自系统产品AvalonMiner（阿瓦隆）矿机的销售，占营收的99.1%。

事实上，矿机的销量和价格与比特币的价格直接挂钩。 如果比特币行情不好，矿机的销量难免会受到影响。

刚刚过去的2018年，是币圈史上最冷的一年。 比特币的价格从年初的 14220 美元跌至年底的 3500 美元左右，跌幅超过 70%。 2017 年 12 月，比特币价格升至 19,299 美元的历史新高。

2018年下半年，“矿机按斤卖”的消息一度在网络上流传。 据摩根士丹利分析师称，如果比特币价格跌破 8600 美元，比特币矿工将无利可图。

据多家媒体报道，2018年12月5日，有网友爆料比特大陆第三季度巨亏7.4亿美元。 比特大陆立即否认了这一数据。 但比特大陆发布的招股书显示，在加密货币变动较大的情况下，公司2018年上半年加密货币减值损失达1.03亿美元。

此外，据易邦国际最新招股书显示，虽然公司2018年上半年营收同比增长超过800%，但“自2018年第三季度以来，客户确认的订单合同价值月均采购量大幅下降，与二季度相比，季度营收和毛利均录得较大跌幅。 短短一年时间，业绩喜忧参半，易受币价影响的矿机厂商特征变得明显。

对于3家矿机公司赴港IPO的相关问题，李晓嘉在接受腾讯新闻《潜望镜》采访时表示，“港交所IPO的核心原则是上市适合性（suitability）” ，曾引发市场猜测，有媒体将此解读为“港交所大概率关闭矿机厂商上市之门”。

对此，港交所相关人士回应《每日经济新闻》记者，“李晓嘉并未就公司案情发表评论，他只是解释了批准上市的一般原则。这种说法是错误的矿机制造商不符合适当性原则。” 媒体猜测”。此外，该人士还表示，即使6个月有效期届满，也不影响公司继续申请。

香颂资本执行董事沉萌认为：“李晓嘉所指的适配性原则，是指矿机企业以矿机为收入来源，但以芯片设计名义上市，存在不一致的问题名与实之间，可能造成负面误导投资者。如果矿机企业以矿机名义上市，在这方面不存在障碍，但矿机行业大幅下滑会影响估值。

“港交所在该领域的政策较为开放，作为硬件制造商，矿机制造商上市遇到困难主要是因为自身的问题，包括估值、业务水平下降、投资者兴趣等方面都有所下降。” 500黄金研究院院长肖雷告诉《每日经济新闻》记者。

“借壳”上市或转战美股

“币圈”涉足资本市场的案例早已有之。

2018年8月，数字资产交易平台火币集团董事长李林收购香港联交所主板上市公司同程控股（01611，HK）73.73%的股权，成为控股股东上市公司股东。

就在今年1月23日中国比特币矿机三大生产商，香港上市公司前进控股集团（01499，HK）公告称中国比特币矿机三大生产商，与OKC Holdings Corporation（以下简称OKC）签署协议，同意出售约4.83亿港元的公司已发行总股本。 60.49%。

事实上，OKC的创始人徐明星是知名的“币圈大佬”。 2013年10月，徐明星创立数字资产交易平台OK Coin。 值得一提的是，火币和OK币均位列国内数字资产交易所前三。

肖磊认为，数字资产交易所创始人控股上市公司很大程度上是一种营销手段。 一方面可以带来一定的资金投入； 比较大，程序很复杂。

对于比特大陆等矿机厂商“借壳”上市的可能性，肖雷表示：“这种方式是可以的，但是借壳周期会比较长，一次性获得的品牌美誉度会很低，而且它与IPO不相容，是一个流程，主业注入必须经过审批。

除了在港股上市外，矿机厂商也有可能转战美股。 据此前消息，加密货币矿商嘉楠耘智在香港IPO计划搁浅后或考虑赴美上市，但该消息尚未得到该公司直接证实。

在沉萌看来，矿机厂商去美股上市的可能性更大。 “美国股市基本不对上市公司的业务进行任何实质性审查，投资者自行承担一切风险，仅对上市公司的信息进行披露，以进行诚信监管”。

肖雷也认为有这种可能，但他认为“矿机厂商是硬件厂商，虽然纳斯达克市场化程度会更高，但美国上市溢价低，选择美国刚开始的时候，股市很大程度上是因为公司的高成长性，比如互联网公司。

改造AI芯片讲述“新故事”

事实上，矿机厂商转型AI芯片的道路并不平坦。

在AI芯片行业，除了谷歌、苹果、微软、英特尔等大公司外，百度、华为、地平线等公司也已经开始布局。 作为后来者，矿机厂商似乎没有优势。 但是，AI芯片的市场非常广阔。 据Gartner估计，2017年AI芯片市场规模为48亿美元，2020年有望达到146亿美元。

沉萌认为，与矿机用ASIC芯片相比，AI芯片对技术积累的要求更高。 就是用硬件固化一个算法，然后反复计算，属于比较低端的内容。” 在沉萌看来，AI芯片可能更多的是噱头，短期内很难真正形成有价值、有竞争力的产品。

比特大陆相关人士告诉《每日经济新闻》记者：“比特大陆的核心是ASIC芯片设计，它有两个应用方向，一个是区块链（也就是大家所说的矿机），一个是人工智能（就是大家所说的AI芯片）。区块链从2013年开始运行，人工智能从2016年开始。” 记者注意到，比特大陆官网上主要有三款AI芯片BM1680、BM1682、BM1880，主要用于视觉数据处理，数据中心使用云芯片和服务器产品，终端芯片可用于人脸识别终端设备.

除了比特大陆，嘉楠耘智也宣布进军AI芯片领域。 它于2018年9月发布了第一代人工智能芯片Kendryte，主要目标市场是IoT（物联网）市场。

对于公司人工智能的发展现状，嘉楠耘智相关人士回应《每日经济新闻》记者：“AI进展顺利，不评论其他。”

记者注意到，亿邦国际第二次向港交所递交招股书时，也将AI智能放在重要位置：“目标是继续研发电子处理器芯片，丰富科技产品组合，通过进入人工智能技术市场。同时，计划于2019年在美国建立一个新的人工智能技术海外研发机构。” 不过，截至目前，亿邦国际并未发布相关产品。

AI“新故事”虽然美好，但也充满了未知。 “因为矿机厂商发展较晚，竞争力不强，具有一定的被动性。而AI芯片和矿机生产是完全不同的两件事。” 肖雷认为，讲好“新故事”并不容易，在他看来，比特币还是有一定价值的，矿机厂商未来还有一定的发展空间。

“既然要在这个领域竞争，就必须承受这个领域的轮回。” 肖雷建议比特大陆等矿机厂商可以对标矿机公司。 例如，金矿公司与黄金价格挂钩。 价格几乎一致，周期明显。